الديون تقلق مؤسسات الكبيرة والمؤسسات العامة

في عام 2018 ، كان لدى المغرب 253 شركة ومؤسسة عامة ، وفقًا للتقرير الأخير المصاحب لمشروع قانون المالية 2020 المخصص لهذه الكيانات. في نهاية سبتمبر 2019 ، ارتفع عددهم إلى 268.

وفي نهاية عام 2018 ، كان لدى هذه الشركات والمؤسسات العامة (EEP) أكثر من 279 مليار درهم من تمويل الديون. بزيادة قدرها 5٪ مقارنة بعام 2017. تبلغ التوقعات الختامية لعام 2019 284.2 مليار درهم. إذا تحقق ذلك ، فستزداد الديون المالية بنسبة 7٪ خلال عامين.

هذا الدين على حد سواء المحلية والأجنبية ، والبنوك أو الأوراق المالية. يمثل أكثر من 25 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ومضمونة من قبل الدولة في حالة التخلف عن السداد. مقارنةً بحقوق ملكية PES (584 مليون درهم إماراتي متوقعة في عام 2019) ، فهي ليست عالية جدًا: فهي بالكاد تمثل نسبة دين 48.6٪.

ولكن بالنظر إلى مستوى ديون كبار المقترضين العامين ، فإن الوضع يثير القلق إلى حد ما.

يتم تنفيذ 95 ٪ من الديون من قبل حفنة من الشركات EEP تسمى “التجار” ، أي تقديم خدمة أو منتج منتج تاجر ، هي 47 ، أو 18 ٪ من المجموع. لكن ديونها المالية تبلغ 240.8 مليار درهم ، أو 86 ٪ من الديون العالمية. مع حقوق الملكية 187 مليار درهم ، تتجاوز نسبة ديونها 130 ٪.

صحيح أن هذه الفئة هي التي تجعل الجزء الأكبر من استثمارات EEP (40 مليار درهم من أصل 66 مليار في عام 2018) ، وبالتالي فهي بحاجة إلى معظم الاقتراض. لكن الوضع المالي لهذه الشركات تدهور إلى درجة أنه يشكل خطراً كبيراً على الدولة ويقيد قدرتها الاستثمارية.

وعلى سبيل المثال ، في عام 2018 ، قامت مؤسسة Autoroutes du Maroc باستثمار 397 مليون درهم فقط بتوقعات بقيمة 1.8 مليار درهم ، من بين أمور أخرى ، تأجيل المشاريع الثلاثة إلى طريق الدار البيضاء – برشيد والطريق السريع. التحايل على الدار البيضاء التي لا يمكن استكمال تمويلها.

في الواقع ، فإن ما يقرب من 95 ٪ من ديون تمويل EEPs التجارية تقع على عاتق ONEE ومجموعة OCP و ONCF و ADM و Tanger Med و RAM و MASEN ولوحات توزيع المياه والكهرباء.

مما تبلغ نسبة الدين في شركة أبوظبي للتأمين 170٪ (مقارنة بالأسهم). لقد حان طريق العودة منذ أن كان هذا المعدل 450 ٪ في عام 2015 ، ولكن وضعه لا يزال هشا. نفس الشيء بالنسبة لـ ONCF (150٪) وذاكرة الوصول العشوائي (210٪).

“لكم بعد العقود”

ووفقًا لتقرير PEE ، يتم وضع اللمسات الأخيرة على خطط إعادة هيكلة بعض الكيانات أو تنفيذها من أجل ، من بين أمور أخرى ، الحفاظ على نموذج أعمالهم وتعبئة الموارد المالية الداخلية من خلال بيع الأصول غير الاستغلال ، واستخدام التمويل المبتكر وتطوير أوجه التآزر مع القطاع الخاص.

تتعلق هذه الخطط بشكل خاص بـ ONEE و ONCF و RAM و OFPPT و ONDA و ADM و Barid Al Maghrib و Crédit Agricole du Maroc.

تم عقد برنامج ADM الجديد ينتظر. وبالمثل ، فإن ONCF التي وقعت يوليو الماضي مذكرة تفاهم مع الدولة لضمان تطويرها وتمويلها.

وبالنسبة لذاكرة الوصول العشوائي ، يشدد التقرير على أنه من الضروري والضروري إبرام عقد برنامج جديد مع الدولة قبل نهاية عام 2019.

ترى DEPP أيضًا أن الوضع المالي لـ ONEE يتطلب تسريع إبرام عقد البرنامج الجديد 2019-2023.

ففي غضون ذلك ، تستمر تكلفة الدين المالي للتاجر EES في التقلص. مع صافي ربح بلغ 8.8 مليار درهم في عام 2018 ، فإن العائد على حقوق الملكية (ROE) يقتصر على 4.7 ٪.

وهذا الموقف ، من بين أمور أخرى ، يعني أن التحويلات من الموازنة العامة للدولة لدعم PEEs هي 3 أضعاف عائدات الاحتكارات والمشاركة: 30 مليار درهم للأولى مقابل 9.3 مليار للأخيرة في عام 2018.